商品期货交易委员会（CFTC）将其描述为对冲基金和商品交易顾问的杠杆基金，在第一季度末对比特币（BTC）价格进行了创纪录的看跌押注，因为加密货币的涨势在历史高点附近陷入停滞。

对冲基金将芝加哥商业交易所（CME）标准比特币期货合约的净空头头寸增加至 16,102 份。根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 上周公布的数据，这是自 2017 年底期货开始交易以来的最高水平。 CME 的标准比特币期货合约规模为 5 BTC。

空头期货头寸是一种交易策略，交易者出售期货合约以从标的资产价格的预期下跌中获利或对冲。套利交易者或套利者在做空期货的同时买入资产，以安全地将现货和期货市场之间的价差收入囊中。

10x Research 首席执行官马库斯·蒂伦 (Markus Thielen) 表示，空头头寸创纪录的增长可能反映出对冲基金对套利交易重新产生了兴趣。

蒂伦在接受 CoinDesk 采访时说道：“对冲基金进行套利交易的需求巨大。尽管比特币较历史高点下跌了-10%，但期货溢价仍保持在两位数，对冲基金正在利用这些高利率。”

根据 Velo Data 的数据，虽然比特币的看涨势头在 3 月份触及 73,500 美元以上的历史高位后陷入停滞，但 CME 期货的三个月年化溢价仍超过 10%。换句话说，套利交易的收益率仍至少是10年期国债的两倍，截至发稿时，10年期国债的所谓无风险回报率为4.36%。

尽管如此，一些对冲基金可能已经采取了彻底的看跌押注，因为近期强劲的美国经济数据和美联储官员的鹰派言论削弱了近期快速降息的理由。

周三，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调需要观察未来几个月通胀如何演变，从而使**降息的时机保持不确定性。自周一公布乐观的制造业数据以来，美联储6月降息的概率已降至50%以下。

此外，一些观察家对即将到来的挖矿奖励减半是否能辜负其乐观的声誉表示怀疑。

比特币区块链的第四次挖矿奖励减半将于本月晚些时候进行，将作为奖励发放给矿工的每个区块的 BTC 数量从 6.25 BTC 减少到 3.125 BTC。从历史上看，比特币在减半后 12 至 18 个月内就会出现主要牛市，此时每个区块排放量的减少满足了需求。

如果以过去的数据为指导，阻力最小的路径会更高。然而，Coinbase 机构研究主管 David Duong 表示，由于美国1 月份现货交易所交易基金 (ETF) **亮相，市场发生了根本性改变，样本量较小，因此很难得出明确的结论。

Duong 在上个月的市场更新中表示：“我们相信，随着美国现货 BTC ETF 的出现，比特币的市场动态已经发生了根本性的变化，短短两个月内数十亿美元的净流入已经不可逆转地改变了格局。由于主要机构参与者现在能够通过这些工具进行投资，比特币对即将到来的减半的反应可能不一定反映其在之前周期的表现。”

与之前的周期相比，现货 ETF 的推出使比特币在减半之前升至历史新高。这为减半后价格下跌敞开了大门。摩根大通分析师预计，减半炒作消退后，比特币价格将跌至 42,000 美元。截至发稿时，比特币易手价格接近 66,000 美元。